FDR Capital base sa stratégie sur le concept de "value investing" et d'investissement cyclique.
L'exemple concret suivant permet d'en comprendre la logique :
Paul et Pierre sont 2 investisseurs, voyons leurs performance sur 2 classes : l'or et le Dow Jones (équivalent du CAC40 aux USA)
Paul et Pierre commencent leur carrière d'investisseur en 1903 quand leurs parents leur offre chacun 1 part du Dow Jones a 30 dollar.
Cette part du Dow Jones (30 dollars) a été achetée avec 2 pièces d'or, de 20 et 10 dollars (1,5 once d'or).
En 1929 ces 30 dollars investis ont été multiplié par 12, le Dow Jones ayant bien progressé.
Durant l'été 1929, Paul faciné par la croissance du Dow Jones, et par tradition familliale, achète une part du Dow Jones à son fils Eric. 1 part égale alors 380 dollars ou 18 onces d'or.
Pierre lui, pensant que le marché ne pouvait progresser à ce rythme continuellement décide de vendre ses parts du Dow Jones et encaisse 380 dollars (ou 18 onces d'or).
Quelques mois plus tard, le Dow Jones s'écroule, et 3 ans plus tard il touche un plus bas a 40 points (2 onces d'or).
Pierre, utilise alors les 18 onces d'or qu'il a obtenu en vendant son investissement dans le Dow Jones en 1929 et achète 9 parts du Dow Jones pour sa fille Claire.
L'investissement de Claire performe trés bien jusqu'en 1966 ou son père, Pierre, lui donne le conseil de vendre ses parts du Dow Jones car il considère qu'elle sont sur évaluées.
Son père lui fait part de son secret aprés des années passées à étudier les marchés : la valorisation d'un actif semble évoluer par cycle : de sous évalué à sur évalué.
Il lui explique ce qu'est le Price/earning ration (P/E) , qui est le rapport entre la valorisation d'une société et ses bénéfices annuels, et lui affirme que le Dow Jones est sur évalué à cette époque.
Il a aussi calculé que, mesuré en once d'or, la Dow jones était 1,5 fois plus sur évalué que quand il vendit ses parts au sommet du marché en 1929.
Claire appelle son banquier et vend ses 9 parts du Dow Jones.
Le jour suivant elle achète de l'or et se rend compte qu'elle en obtient 252 onces.
En 1980, l'or est à la une des journaux, tout le monde parle de l'or comme investissement, une véritable mania.
Le pére de Claire l'appelle encore et lui dit que cela ressemble à l'hystérie autour des actions en 1929. Il lui dit également que le Dow Jones (au vu du P/E ratio) est sous évalué, à leur plus bas depuis 1932.
Le jour suivant L'or cote 850 dollar l'once.
Claire vend son Or (252 onces) et achète le Dow Jones, L'or et le Dow Jones cotent alors tous les 2 à 850 dollars.
Ses 252 onces d'or lui permettent donc d'acheter 250 parts du Dow Jones.
Le père de Claire, Pierre, meurt en 1990. Claire pense souvent aux leçons que son père lui a donné, et lorsque son jardinier lui conseille d'investir dans les .com et actions liées aux start up Internet, elle a un mauvais présentiement et se dit que c'est ce que son père a du ressentir par le passé.
Elle jète un oeil sur le P/E ratio et se rend compte qu'il est en moyenne 30% plus élevé que quand le marché à connu son sommet juste avant le crash de 1929.
Ensuite elle divise le cours du Dow par le cours d'une once d'or et se rend compte, qu'en terme d'or, les actions sont 2 fois plus sur évaluées qu'avant le crash de 1929.
Elle décide donc de vendre ses parts du Dow Jones et achète avec ses bénéfices, 11 088 onces d'or.
En Mars 2008 Claire reçoit un coup de fil de Eric, le fils de Paul
Paul lui confit que l'investissement de 30 dollar réalisé an 1903 par son grand père (1 part du Dow Jones) vaut aujourd'hui 12 000 dollars.
Claire ne dit rien, elle sait déja ce que le meme investissement de 30 dollars dont elle a hérité, vaut :
Elle possède 11 088 onces d'or, et le cours de l'or vient juste de dépassé 1000 dollars l'once : soit une fortune de 11 Million de dollars, comparé aux 12 000 dollars que possède Eric...
Aprés ce coup de fil, Claire calcul le gain (en prix/nominal) de Eric, la part du Dow Jones que son grand père avait acheté pour 30 dollars, a progressé de 39 900%
Mais quand elle calcul ce meme gain en terme d'Or elle se rend compte clairement de la différence prix/valeur.
Paul avait payé 18 onces d'or pour la part du Dow Jones qu'il acheta a Eric en 1929, mais aujourd'hui 1 part du Dow valait seulement 12 onces d'Or. Le Dow Jones a perdu 30% en valeur aprés 79 ans.
Claire savait déja que 1,5 onces d'Or investit par son grand père s'était transformé en 11 088 onces d'or, soit une rentabilité de 739 100% en valeur absolue.
Mais elle fut surprise de s'apercevoir qu'en terme nominal (ou de prix) les 30 dollars investis au début du siècle par son grand père affichaient un taux de rentabilité de 37 000 000%
L'histoire montre que les plus importants transferts de richesse ont lieu quand les métaux précieux (or et argent) se ré évaluent.
Depuis 2001 les métaux précieux se trouvent dans un cycle de ré évaluation...
Historiquement le Dow Jones est sous évalué en terme d'Or quand son cours coute moins de 4 onces d'or, une valeur moyenne correct se situe à 6 ou 7 onces d'Or, et sur évalué quand il coute plus de 10 onces d'Or.
Mais quand un actif est vraiment sur évalué il corrige de manière extrème dans l'autre sens.
En 1929 le Dow était valorisé à 18 onces d'or. Il corrigea ensuite pour atteindre 2 onces d'or.
En 1966 ce ratio était extrement sur évalué avec un Dow valorisé a 28 onces d'or, avec une correction en 1980 à 1 once d'or
Dans les conditions économiques actuelles, ce ratio devrait au moins atteindre 2 onces d'or, voir 0,5 onces d'or si on considère la sur évaluation du Dow Jones a 44 onces d'Or en 1999
A l'heure actuelle le Dow/Gold ratio est a 8,4 (Avril 2011)
Ce qui signifie que potentiellement chaque once d'or que vous possédez aujourd'hui vous permettra d'acheter 16,8 fois plus d'actions un jour dans le futur.
